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以升促调:人民币主动升值潜台词

本文摘要:人民币加快贬值:钢丝上的舞蹈 2005年7月21日,央行宣告实施以市场供需为基础、参照一篮子货币展开调节、有管理的浮动汇率制度。2008年4月7日,人民币对美元已约7.002元,距“6时代”只有咫尺之遥,而且贬值步伐仍并未止息。在此背景下,中国的宏观经济和资本市场可能会受到什么影响?投资者应当采行什么样的投资策略? 人民币贬值将使国家对经济的调控手段日益多元化,同时派生出有更加多的市场挂钩工具。

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人民币加快贬值:钢丝上的舞蹈  2005年7月21日,央行宣告实施以市场供需为基础、参照一篮子货币展开调节、有管理的浮动汇率制度。2008年4月7日,人民币对美元已约7.002元,距“6时代”只有咫尺之遥,而且贬值步伐仍并未止息。在此背景下,中国的宏观经济和资本市场可能会受到什么影响?投资者应当采行什么样的投资策略?  人民币贬值将使国家对经济的调控手段日益多元化,同时派生出有更加多的市场挂钩工具。

  在我国增进产业结构调整和优化升级、改变经济快速增长方式、提升经济快速增长质量的过程中,本币贬值将孕育出众多领域的投资、扩展、发展和优化的机会,在这个过程中,中国经济乃至中国股市,都有理由被长年寄予厚望。  波幅不断扩大因应货币从凸  2007年5月21日起,我国银行间债券外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由此前的0.3%不断扩大至0.5%。2007年12月3日,国家信息中心经济预测部在公开发表的2008年宏观经济趋势预测及宏观调控对策中建议,“2008年不应更进一步强化人民币汇率弹性,有助于不断扩大人民币对美元汇率波动区间,将银行间债券外汇市场人民币币值美元交易价日浮动幅度由0.5%不断扩大至1%”。

  除了强化人民币汇率弹性外,业界专家也指出,今年在汇率方面不应更为注目实际有效地汇率的变化,更进一步发展汇率调节国际收支、引领结构调整、提高经济均衡快速增长能力及诱导物价上涨的起到。  根据国际清算银行发布的数据,2007年人民币实际有效地汇率贬值幅度约5.13%,名义有效地汇率贬值1.63%。二者差距较小,表明出有2007年中国国内通胀水平较高。

专家指出,减缓贬值,特别是在是减缓名义有效地汇率贬值,有助诱导通胀。对外经贸大学金融学院副院长丁志杰经过研究认为,人民币名义有效地汇率下降5%,就能对经济产生显著的从紧效果。

  人民币之所以在今年第一季度展现出出有的较慢贬值态势,除了常规的国内外贬值压力外,因应国内实行“从凸”的货币政策纾缓通胀也是一个很最重要的原因。  国内经济的主动市场需求  今年一季度,人民币对美元总计贬值幅度超过4.06%,多达2006年全年水平,并与2007年前8个月的贬值幅度非常,贬值速度减缓。

  一家国有大型银行的交易员指出,国内外汇市场供需状况也是近期人民币贬值的原因,一些国内金融机构大规模挤兑外汇,促成人民币贬值。国际原材料价格下降造就国内物价指数上行,减少输出型通胀压力,人民币贬值有助减少能源进口成本,减轻通胀压力,但这必须一定的传导时间。  央行在去年三季度货币政策报告中回应,本币贬值不利于诱导国内通胀,在对资源性产品进口倚赖程度增大的背景下,本币有助于贬值不利于减少以本币计价的进口成本上涨幅度。  2008年,人民币贬值转入关键的一年,加快贬值已不仅是来自外部的被动拒绝,堪称国内经济调整的主动市场需求,这样的贬值幅度将不会对国内经济生活、与外部的资本和贸易关系,甚至对全球经济、金融、货币体系产生深远影响。

目前来看,加快贬值不利于诱导出口过慢快速增长和外汇流向,也不利于减轻输出型通胀,是低快速增长和低通胀背景下一种货币削减的调控工具。  热钱遇事是关键  “坚决扩大内需方针,调整投资和消费关系,增进经济快速增长由主要依赖投资、出口夹住向依赖消费、投资、出口协商夹住改变”,是政府工作报告中明确提出的经济发展方向。在这样深刻印象转型的过程中,本币贬值将孕育出众多领域的投资、扩展、发展、优化的机会,不利于中国经济更加身体健康、更加慢快速增长。

  贬值有可能引导中国经济和金融转入一个爆发式发展阶段,但也有可能为持续发展留给隐患。热钱引起的金融危机是最有一点警觉的陷阱。

日元上世纪70年代后对美元持续多年大幅度贬值,最多贬值2.5倍,股市在80年代也上涨了3倍。而热钱后撤则带给了股市的下跌。上个世纪90年代初,日经指数从39000点的高位一路暴跌,其后两年时间跌到返14000点,被指出是全球最相当严重的股灾之一。

  分析人士指出,热钱侵略只是危险性的开始,热钱后撤才是确实的危机。对于这一点,监管层具有十分精神状态的了解。央行从去年开始就早已在著手强化对跨境资本流动的监管,今年的工作力度更加不会增大。


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